【红刊财经】三维股份溢价并购背后存利益输送嫌疑(3)

作为本次并购的标的公司，广西三维在并购草案中披露了诸多财务数据，然而《红周刊》记者经过仔细核算后发现，公司在诸多财务数据上存在不小的疑点，直指其财务数据的真实性。

我们知道，一般情况下，企业的生产、销售和存货之间是存在一定的财务勾稽关系的，就广西三维的收入构成情况来看，其主要产品分为三类：标准轨枕、岔枕及其他，其他主要为弹条扣件等产品。报告期内，对其收入影响最大的是标准轨枕，此类产品收入占比在8成以上，其次为岔枕，收入占比在1成左右，而其他类产品的收入则不多，占比在3%~5%之间。既然如此，那么该公司的库存商品之中，应该以主要产品轨枕和岔枕为主，其他类的库存商品不会太大。

并购草案详细披露了广西三维主要产品轨枕和岔枕的产量、销量、平均销售单价及毛利率等数据，根据产量、销量数据我们可以核算出此两类产品的剩余数量，也即此两类产品当年新增的库存商品数量。从数据来看，2017年广西三维轨枕和岔枕两种产品的产量均是小于销量的，也就是说该公司当年消耗了上年度结余的存货，也即2017年的其主要产品的库存商品金额应该有所减少。经核算，所减少的金额在250万元左右，由于其他配件占比较低，即使库存商品有所增加，金额也不应该太大。因此，综合来看，广西三维2017年的库存商品要么有所减少，要么与上年金额基本持平，出现大幅增加的可能性并不大。那么，实际情况是如何的呢？

根据并购草案披露，广西三维2017年期初的存货总库存商品和发出商品的合计金额为4540万元，期末以上两项的合计金额则为5644万元，也就是说，当年该公司库存商品的新增金额超过了1100万元。这就奇怪了，该公司这年新增的上千万元库存商品又是从何而来的呢？

此外，若根据其采购及消耗数据核算，依然发现其2017年的存货数据存在不合理的情况。

2017年，广西三维向前五大供应商采购产品的金额为9019万元，占当年采购总额的比例为68.93%，由此推算出当年采购总额达到了13085万元。由于其采购总额中不仅包含了原材料的采购，也包含了水、电能源的采购。根据披露，其中2017年广西三维含增值税的电量采购金额为216万元，含增值税的水的采购金额为9万元，因此，扣除17%的增值税后，水、电能源的采购金额合计应该为192万元。扣除水电能源费用后，2017年原材料采购金额应该为12892万元。

根据并购草案披露，广西三维2017年主营业务成本中，直接材料消耗金额为11392万元，这意味着该公司当年采购的原材料中，理论上至少还有1500万元的结余需要在存货中体现，即存货新增金额应该在1500万元左右。可实际上，根据并购草案披露的广西三维的存货数据来看，其2017年7969万元期初存货金额相比8142万元期末金额仅新增了173万元，显然这一数值与我们通过采购数据核算出的理论新增金额相差甚远。

这样看来，不论是从产量和销量的角度核算，还是采购、消耗角度核算，广西三维披露数据从财务勾稽关系看，均与核算结果不一致，这实在让人对广西三维披露的数据真实性产生怀疑。