京沪高铁IPO账本(2)

　　根据腾讯《棱镜》统计，到2018年，除山东曲阜、安徽滁州市定远县以及江苏丹阳市之外，其余城市的常住人口都已超过100万，其中北京和上海两座大城市的常住人口较十年前增加约1000万。

　　从经济发展水平来看，京沪高铁途经的东部省份中，江苏和山东两省的GDP总值在2018年位列全国第二、三位，仅次于广东省，河北和安徽分别排名第9和第13位，处于中上游水平。

　　一方面，高铁的开通能够拉动周边地方经济，吸引企业入驻以及外来劳动力；反过来，人口的增长，人均收入水平的提高，也为高铁提供了源源不断的客流。

　　“京沪高铁现在它已经运送旅客超过9亿人次，是中国未来交通的样板，同时也是吸引社会资本的良好示范，对于探索混合所有制的发展有积极意义。”孙章告诉腾讯《棱镜》。

　　现金奶牛

　　城镇化带来的客流暴涨，使得京沪高铁提前三年扭亏为盈。

　　2014年12月，蔡庆华在《人民铁道》上撰文称，京沪高铁从2014年第三季度开始扭亏为盈，按营业税口径计算，有望实现利润12亿元。

　　2016年，股东披露的债券说明书第一次将京沪高铁的盈利能力昭告天下：截至2015年末，京沪高铁净资产1311.72亿元，资产负债率仅27.74%，2015年营业总收入达234.24亿元，净利润65.81亿元。

　　京沪高铁的收入主要来自两部分，一部分为本线车的客票收入，另一部分为跨线车给京沪高铁公司缴纳的线路使用费，此外还包括一些多元化收入，比如快餐、广告等。

　　2015年京沪高铁的净利润暴增主要原因之一是财务成本的下降。

　　Wind和浙商证券的数据显示，2014年，京沪高铁资产总计为1811.05亿元，负债合计835.09亿元，资产负债率46.1%。2015年，其负债大幅降至503.7亿元，资产负债率也随之下滑到27.7%，导致财务成本大幅压缩。

　　中诚信2018年披露的一份关于京沪高铁股东河北建投的报告显示，2017年，京沪高铁的运输收入295.95亿元，利润127.16亿元，较2016年分别增加32.87亿元和31.89亿元，公司在该两年获得分红0.06亿元和0.57亿元。

　　而且，京沪高铁的净利润率高达43%，睥睨各个行业。

　　京沪高铁第二大股东—平安资管的控股股东中国平安(行情601318,诊股)保险集团，在其2017年中，表示获得京沪高铁1.98亿元现金分红。

　　由于需求端仍然旺盛，加上复兴号扩容所进一步释放的运力，京沪高铁的收入预计会持续走高。

　　华泰证券(行情601688,诊股)估计，2018年，京沪高铁的收入会超过300亿元，而中信证券(行情600030,诊股)认为，按照目前列车开行计划，80%客座率情况下京沪高铁预计收入峰值为409亿元。

　　相比于不断增长的客流量，京沪高铁的票价则明显缺乏弹性，经营7年多时间以来几乎没有涨价，但并不排除未来在上市之后会有变化。

　　根据国家发改委 2015 年 12 月发布的《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》，对在中央管理企业全资及控股铁路上开行的设计时速200公里以上的高铁动车组列车一、二等座旅客票价，由铁路运输企业依据价格法律法规自主制定。

　　在获得自主定价权力之后，高铁希望参考航空公司的定价方式。

　　2019年1月2日，中国铁路总公司总经理陆东福表示要探索构建灵活可控的高铁票价调整机制，深化一日一价、一车一价可行性研究并择机试点。

　　上市账本

　　京沪高铁项目投资规模极为庞大，总投资额为2209.4亿元，是建国以来最大的投资项目，超过三峡工程。

　　京沪高速铁路股份有限公司注册成立时，中铁总通过旗下全资子公司中国铁路投资有限公司占股51.73%，其余的股东包括平安资产管理有限公司、全国社会保障基金理事会，地方政府通过土地折价入股。

　　由于投资数目巨大，京沪高铁从一开始就确定要吸引社会资本作为股东，其余的投资资金通过债务融资的方式获得。

　　早在2007年，中国平安旗下的平安资管发起设立“京沪高铁股权投资计划”，太平洋(行情601099,诊股)资管、泰康资管和太平财管作为共同发起人，中国再保险集团、中意人寿和人保财险参与认购，七家保险机构共出资160亿元，成为京沪高铁的第二大股东。

　　在连续三年盈利之后，京沪高铁向资本市场敞开怀抱。

　　根据中信建投发布的文件，公司已经于2018年10月22日和京沪高铁签订首次公开发行股票并在主板上市的辅导协议。