【红刊财经】春季攻略(3)

　　当然，不可否认的是，2018年12月以来，上述四大行业整体表现还是令人堪忧的，跌幅最深的地产板块12月以来整体回调了6.19%。而个股表现上，银行股方面，除了刚刚上市的紫金银行，28只银行股有23只股价跌破了每股净资产，华夏银行(600015,股吧)7.35元的最新收盘价相较2018年三季报12.55元的每股净资产折价41.43%，另有7家银行股破净幅度超过了30%。其中，江苏银行不但出现了破净，复权后6.26元的收盘价还跌破了2016年上市时6.27元的首发价。地产股方面同样不乐观，129家公司有44家股价破净，甚至有10家公司股价跌破了上市首发价。

　　对于银行地产股的股价持续走低，除了机构资金调仓换股因素外，政策调控的压力也是不容小觑的。如银行股在2018年就经历了去杠杆、防风险治理，而有关资产质量的担忧更是成为2018年压制银行估值的核心因素。近期，在政治局会议“六稳”新要求下，研究机构的观点开始与市场走势反向。如中银国际就明确指出，随着政策重心的转移，2019年针对银行业的监管环境将更为友好，行业基本面整体保持平稳，规模增速随着监管压力缓释以及政策引导有望企稳回升（预计2019年同比增长8%），在银行报表逆周期调节因素影响下，预计2019年行业整体业绩增速为6.7%。

　　同样是估值明显偏低的地产股，申万宏源(000166,股吧)也指出，目前 A股龙头房企的估值已经处于底部区域，部分地方城市出现调控政策松动趋势，在经济增长承压背景下预计未来政策环境边际改善概率较大，同时对比2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期，A股龙头房企的估值修复理应得到重视。

　　年报行情即将开演

　　上半年最大的热点莫过于年度业绩的披露，为时4个月的年报炒作行情即将于1月下旬展开。

　　除了政策性的利好和行业估值优势外，今年上半年最大的热点其实莫过于上市公司年度业绩的披露，为时4个月的年报炒作行情即将于1月下旬正式展开。

　　尽管A股市场的“大块头”们多在上交所挂牌交易，而在A股历史中，历年上市公司年报的披露速度往往和体积成正比，率先“登台亮相”的个股通常以小盘股居多，“大块头”们总是喜欢于3月下旬才姗姗来迟。但或许是上交所挂牌交易的公司数量相对较少(根据时间表显示，预约披露2017年年报的沪市A股有1444家，深市A股有2124家)，也或许是上交所只有沪市主板公司，而深交所包含了深市主板公司、中小板公司、创业板公司，整理统计相对繁琐，上交所历年的预披露时间表总是会提前于深交所和广大投资者见面。

　　2018年12月27日晚，上交所发布了2018年年报披露时间表。根据安排，1月25日，兰州民百(600738,股吧)将成为沪市首家公布2018年年报业绩的公司，嘉泽新能、晶方科技(603005,股吧)、ST南化等6家公司也将于2月份之前率先完成年报披露工作，进入了年报披露的“第一梯队”。紧随沪市步伐，2018年12月28日，深交所也公布了深市公司2018年年报的预约披露时间表，尽管时间表的公布较上交所滞后，但中小板公司三圣股份、创业板公司金银河却双双拔得头筹，将于1月22日率先打响两市2018年年报“第一枪”。深市主板公司年报则将于1月30日由方大集团(000055,股吧)拉开帷幕。另外，光莆股份、易世达(300125,股吧)、宏达新材(002211,股吧)等5家公司也将于1月份内交出2018年的“期末考卷”。

　　针对境外成熟资本市场的研究显示，上市公司年报披露时间普遍遵循“提前披露好消息，延迟披露坏消息”的规律。而A股市场多年来也基本遵循了这一规律。不过，从最新公布的2018年年报时间表看，与往年首发多以“优等生”为主不同，预计1月份完成年报披露的15家公司中，只有8家2018年三季报净利润同比实现增长，另外7家则均以下滑收官。而观察8家预期较早公布年报且前三季度业绩增长的公司，还有多家增长并非全凭自身主营收入的稳定发展。如三季报净利润大幅增长1723.56%的易世达，光伏发电业务发电收入同比增加的同时，理财产品投资收益的增加也有效地增厚了利润，而如果剔除非经常性损益，公司三季报的扣非后净利润增速将快速缩减至349.08%。兰州民百的外延式收入更为“给力”，身为2018沪市年报第一家，公司2018年三季报净利润同比大幅增长1042.98%，但若剔除外延式收入，公司扣非后净利润实则出现了35.4%的同比下滑。