【红刊财经】春季攻略

　　·编者按·眼下短期风险事件虽然密集，资本市场也保持着谨慎，但国内利好因素的集中呈现还是有利于市场情绪的平稳。此前一度让市场高度紧张的流动性问题，在央行岁末年初持续加大流动性投放下，特别连续降准让资金紧张状况明显缓和。随着时间进入2019年，资金再次回到重新布局时。投资品种选择上，除了2018年12月份召开的中央经济工作会议中谈到5G、人工智能、科创板等主题热点外，一些传统的基本面优秀且估值明显处于低位的，如银行、地产、家电、白酒等品种很可能会重新进入资金股票池，这些板块中的龙头公司在基本面支撑下和资金加仓中有望再度走强。当然，在上半年，另一个重要的热点不可忽视，即长达4个月的年报行情将于1月下旬开演，有关个股业绩预期的炒作将吸引更多热钱进入。

　　2019年伊始，虽然短期风险事件密集，使得资本市场仍保持了谨慎态度，但在国内利好因素的集中呈现下，市场悲观情绪开始逐渐平稳，特别是在央行持续投放流动性下，让投资者担心的流动性紧张问题得到极大缓解。本周五，在央行降准1个百分点利好刺激下，大盘大涨2%。

　　对于2019年上半年的行情将如何演变的问题，大多数券商研究机构的观点是：春季行情发生的可能性很大，大盘走势可能是先抑后扬，1月份将会出现一个比较好的加仓时点。

　　不破不立，市场有望触底回升

　　复盘过去10年，每一年的岁末年初都存在1~3个月的“春季躁动”行情。

　　元旦小长假期间，欧美股市普涨，这给了A股市场很高的2019“开门红”预期，然而希望有多大失望就有多大，新年首个交易日的“开门黑”让投资者信心大受打击，悲观的情绪带动了大盘在新年第二个交易日再度收阴。从指数表现来看，中小板指数、上证50指数、沪深300指数在前两个交易日均跌破了2018年的最低点。

　　对于大盘在新年伊始就持续下跌，市场多数观点将其下跌的原因归纳为：中国经济下行压力加大，上市公司盈利下滑；M2增速持续创新低，预期流动性紧缩，股市难以获得估值的提升；推行科创板对市场中现有资金的抽水效应……而最新公布的2018年12月份49.4%的PMI值也进一步加剧了市场的悲观情绪。整体来看，这些悲观因素的叠加，造就了2019年A股市场“开门黑”。

　　然而，正所谓不破不立，“开门黑”的背后透露的信息是做多资金正在蓄积力量等待时机准备反击。本周五，在央行突发降准1个百分点利好刺激下，权重蓝筹股终于发力，进而推动大盘由前两个交易日的下跌转为上涨，全天涨幅达2%以上。其实，资金积极做多的愿望早从机构陆续发布的研报也可看出，多数机构在研报中判断：2019年Ａ股市场是存在一定机会的，尤其是上半年。

　　中金公司就指出，在流动性相对宽松、增长有压力的背景下，2019年股指振幅相比2018年将明显缩小，预计上证指数2019年度高、低点振幅将在600点左右或以内。而广发证券(000776,股吧)研究则表示，复盘过去10年，每一年的岁末年初都存在1~3个月的“春季躁动”。逻辑在于跨年银行间流动性的边际宽松、年初广义流动性投放节奏早、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情等。

　　其实，除了研究机构乐观预期和资金再度进入新的布局调仓期外，为时4个月的年报炒作行情的即将展开对热钱也具有明显吸引力。从历史情况看，炒年度业绩的行情从未迟到，只是牛熊市中炒作的热度和时间长短不同而已。

　　恒大研究院首席经济学家任泽平指出，目前虽然时处经济的冬天，但也同样正在沐浴政策的春天。2018年12月19日~21日在京举行的中央经济工作会议上，政府明确表示要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实施更大规模的减税降费。而政府减税降费的表述明显是有利于企业利润增长和居民收入的提升，不仅对经济稳定增长有利，且对疲弱的A股而言也无疑是个极大的利好。更为重要的是，宽松的货币政策还意味着降准甚至降息在今年均有可能，而年初针对小微企业的定向降准就是一个先兆。本周五，央行决定在1月份下调金融机构存款准备金率1个百分点则是跟进措施。在流动性明显充裕下，预期持续下滑的经济或将在2019年触底回升，而作为经济的晴雨表，股市或将提前反映，本周五大盘的大幅上涨或是一个很好预演。

　　5G、人工智能等新兴产业机会涌现

　　高端制造业的发展是中国经济实现有效供给的前提，5G商用、人工智能、工业互联网和物联网等基础设施建设将成为今年重要事项。