为什么FILA是安踏的顶梁柱
做空，或许是对安踏行业地位的另一种肯定。
安踏的最近一年过得并不安稳，接连遭遇了三次做空，今年7月内更是收到浑水一连5份做空报告。
子弹集中在对安踏旗下高速增长的FILA身上。
8月26日，安踏甩出一份半年报，并首次披露了FILA的财务数据。2019上半年，安踏营收148.1亿元，同比增40.3%。其中，FILA实现营收65.38亿，同比增长80%，毛利46.73亿，毛利率71.5%。
安踏今年年初股价在30多元港币，目前涨到65港币，市值由1000亿港币升到了1755亿左右。
沽空者铩羽而归。
安踏到底有多牛？
2019年上半年，安踏营收超148亿，比李宁，361度和特步三家加起来还多。
财报显示，2019年上半年安踏主品牌营收就达到75.90亿。而同期李宁、特步以及361度的营收分别为62.55亿、33.57亿、32.67亿。并且安踏营收同比增长40.3%，这个增长速度位列行业第一。
FILA为安踏贡献了65.37亿营收，近乎安踏上半年总营收的一半。上半年71%的高毛利率在服装行业极其少见，同期安踏主品牌的的毛利率是42.5%，李宁是49.7%，耐克是44.7%。
2019上半年，安踏主品牌为安踏集团贡献了24.42亿经营溢利，而FILA是18.94亿。FILA的经营溢利率为29%，低于安踏主品牌的32.2%。并且，安踏主品牌的利润率增长5.4%，FILA增长0.2%。
由此可见，虽然FILA高速发展，但安踏主品牌依旧承担盈利重任，占据整体收益51.2%。
安踏品牌总裁郑捷这么解释两个品牌利润的差异：全直营的FILA的店铺租金、店员等整个运营成本都由集团自己承担，而安踏品牌大部分店铺由分销商和加盟商经营，运营成本相对低一些。
财报显示，截止2019年6月，安踏品牌店（含安踏儿童）门店总数是10200多家，直营为主的FILA品牌门店近1800家，迪桑特在中国的门店是115家，可隆体育的门店约173家。
相比门店扩张速度，安踏更追求效率和稳定。安踏主席丁世忠表示，门店数量不是安踏的追求，质量才是，一些友商的门店数和安踏差不多，但是效益不到安踏的一半。
为什么是安踏？
区别于时尚服装行业，体育运动行业的品牌集中化程度较高，一旦形成护城河，很难撼动。
2012年之后，运动鞋品牌陷入普遍的库存危机。为摆脱愈演愈烈价格战，众多运动品牌纷纷寻求转型。此时有两条路，一是谋求自身品牌的升级，又或者是通过资产并购推进多品牌矩阵式发展。
李宁当时的选择是前者，杀入一二线，然而最终在在Nike、Adidas的围剿下败下阵来。安踏选择了后者，坚持主品牌在三四线的定位，通过收购FILA等国际品牌在一二线与高端品牌形成制衡。
2019年上半年，FILA不仅贡献了安踏近一半的营收，并且保持着80%的高增长。而根据安踏内部预期，2020年时FILA营收规模将首次超过安踏主品牌，成为带动安踏持续增长的主力。
在一系列收购中，FILA无疑是安踏捡到的宝。
然而，当十年前安踏以36.5亿港元价格从百丽手中收购FILA时，这桩生意并不被看好——一个中低端品牌，如何驾驭好一个中高端品牌？并且，这个品牌当年还亏损了5000万元。
收购以后，安踏对FILA进行了重新定位和运营，将其在中国定位成时尚中高端品牌，与安踏主品牌形成了互补协同效应。2011年至2014年，FILA开始了零售变革,从经销商手中收回门店进行直营管理。从此，FILA的业绩开始快速飞转。
尝到了收购FILA的甜头，安踏“多品牌”转型进一步加快。
2015年，安踏完成对英国户外休闲、登山运动品牌SPRANDI的收购；2016年，安踏成立合资公司，开始在中国经营DESCENTE业务；2017年，安踏收购KINGKOW业务，并成立合资公司在中国经营KOLON SPORT业务。
2019年，安踏完成对AMER SPORTS的收购，它的旗下有始祖鸟、威尔胜、颂拓等优质高端运动品牌。
“我们买下Amber Sports主要看中中国市场的增长空间，该公司旗下品牌在各个领域都很专业，并且在中国的销售规模很小。”丁世忠说。
然而，Amber Sports收购价约370亿元创下了中国服装行业最大并购数额，安踏若想获得其控制权不仅需要耗尽当时的现金储备及现金等价物93亿元，并且还需要对外融资约100亿元。
而2018年，安踏的净利润是41亿元。
这是安踏进一步进军高端品牌的举措，也可以摆脱在高端品牌上对FILA这个独苗的依赖。“在正面战场上，耐克的优势在中短期很难撼动，而我们收购Amber，则可以在细分市场上，迅速占领高点，形成差异化竞争的新对峙格局。”
多品牌战略被安踏称为成功的关键。这个过程，需要勇气，也需要运气。并且，还需要一点耐心。
FILA的品牌培植与发力花了十年。而除了安踏和FILA外，2019年上半年安踏集团收购的其他品牌总营收为6.8亿元，并且总体尚未实现盈利。
丁世忠赌对了？
企业的发展往往带着创始人的烙印，并在一定程度上决定其能走多远。
在福建晋江众多鞋企丁姓创始人中，如特步的丁水波，乔丹的丁国雄，361度的创始人丁健通、现任总裁丁伍号，安踏的丁世忠又有何过人之处？