富途证券：短期反弹值得期待，牛市拐点为时尚早(2)

估值方面，恒生指数最新达到10.61，在-1标准差处徘徊。恒生国企PE达8.48，高于-1标准差。上周恒指PB为1.30，略高于-1标准差。恒生国企PB为1.10，略高于-1标准差，但仍处在较低水平。

主要指数对比

2.2行业数据一览

上周恒指成分股中，涨幅前三的个股分别为万洲国际8.84%、吉利汽车7.03%、瑞声科技6.82%。跌幅前三的个股为碧桂园 -7.62%、金沙中国 -6.01%、银河娱乐-4.44%。

港股行业方面，涨幅前三分别为信息技术、日常消费品、医疗保健，录得5.62%、4.95%、4.61%涨幅。此外，估值方面，日常消费板块估值位列榜首，其次是可选消费和医疗保健。

2.3市场情绪

上周，恒指成交额为5112.56亿港元。同时，全市场卖空比例达16.38%，板块卖空比例占前三的是银行、保险Ⅱ、消费者服务Ⅱ，分别占比25.70%、21.81%、21.33%。

上周恒生AH股溢价指数较前一周略微回升，为117.43。外围市场情绪方面，VIX指数在上周五收于14.91，市场恐慌情绪持续放平。

3.两地资金流向分析

港股通板块个股方面，从南下资金买入及卖出活跃程度的维度来看，上周，保险、银行、房地产、汽车等板块交投较为活跃，净买入居前三的为吉利汽车、中国太保、新华保险，净卖出居前三的分别为建设银行、融创中国、招商银行。

4.重点新股概览

基石药业-B(HK.02616)

根据招股书，基石药业是于开曼群岛注册成立的一家临床阶段生物制药有限公司，专注于开发及商业化创新肿瘤免疫及分子靶向药物，以满足癌症治疗的医疗需求。目前，基石药业已建立以肿瘤学为重点的14项产品管线，其中包括三种处于临床阶段的肿瘤免疫治疗骨干候选药物(PD-L1、PD-1及CTLA-4抗体)。

行业方面，由于科学进步、新疗法涌现、人口老龄化及癌症发病率不断上升，全球肿瘤药物市场由2013年的729亿美元增至2017年的1106亿美元，并预期该市场规模将于2022年增至2018亿美元。同时，中国肿瘤科药物市场近年增长迅速，收益由2013年人民币834亿元增至2017年人民币1394亿元，预期2022年进一步增至人民币2,621亿元。在全球及中国肿瘤科药物市场趋势及增长动力火热外，癌症患者群体庞大且不断增加，且他们的可负担能力不断提升，对医药公司来说进行临床试验的环境日趋有利。

财务方面，基石药业的产品尚未获准进行商业销售，自成立以来的各年度内，基石药业概未盈利，并产生经营亏损。截至2016年及2017年12月31日止年度以及截至2018年9月30日止9个月，该公司的全面开支总额分别为人民币253.1百万元、344.0百万元及1160.6百万元，绝大部分经营亏损是研发开支及行政开支所致。由于公司需要进一步临床前研究及开发活动、继续进行在研药物的临床开发并寻求监管批准、推出管线产品的商业化以及增聘必要人员等原因，预期在至少未来几年会产生重大开支及经营亏损。

估值方面，根据招股书所示，公司发行价为11.10-12.80港元，以中位数11.95港元/股为基础，则完成发售并扣除承销费用及佣金及有关全球发售的估计开支后，全球发售所得款项净额将约为2066.98百万港元。资金用途方面，预计约620.09百万港元(相当于所得款项净额约30%)将用于核心候选产品CS1001的临床试验、编制登记备案、推出及商业化等;约计826.79百万港元(相当于所得款项净额的40.0%)将分配至其余八种临床及IND阶段候选药物的临床试验、编制登记备案及计划商业发布;预计约413.40百万港元(相当于所得款项净额的20%)将用于为研发管线中其余五种候选药物以及研发和寻求新候选药物的许可提供资金;预计约206.70百万港元(相当于所得款项净额的10%)将用作营运资金及其他一般公司用途。

5.策略观点