裁缝股神金盆洗手：雅戈尔纵横股市20年 收益一度超过200亿

[摘要]以服装起家，而后纵横股市，收获颇丰，雅戈尔集团董事长李如成被尊称为“股神”，而今公告从股市“金盆洗手”，回归主业。然而剥离了投资性业务的雅戈尔能走多远，需时间给出答案。

文 | 任颖文

头图来源|视频截图

将一个镇办服装厂做成国内第一服装品牌，李如成用了将近三十年时间。

身为雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“雅戈尔”）的董事长，李如成与大多数创一代一样，有一段从无名氏逆袭为商界大佬的传奇经历。但励志不是李如成身上最大的标签。在投资圈，人们更津津乐道的是他神准程度堪比巴菲特的眼光。

从1999年首次涉足金融投资至今，雅戈尔炒股收益曾一度超过200亿。2018年年报数据也显示，雅戈尔全年服装净利8.3亿，而投资净利17.98亿，足足是主业收益的两倍，可谓是被服装业耽误的“股神”。

然而今年的春夏之交，李如成动作频频，大有从股市撤退之意。

4月29日晚间，雅戈尔披露公告称，为了实现价值最大化目标，公司拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。

5月20日，李如成在2018年度股东大会上高调宣布回归主业：“美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。”

二十年投资版图一朝剥离，这背后究竟有怎样的隐情？

裁缝变股神

雅戈尔的炒股史开始于1999年，首次试水是斥资3.2亿元投资发起成立中信证券股份有限公司，取得了9.61%的股份。2007年，雅戈尔抛售中信证券股份4506.56万股，实现投资收益达16.51亿元，占当年雅戈尔净利的一半。

之后雅戈尔又陆续投资了广博股份、宜科科技(后更名为汉麻产业、联创电子)、宁波银行、浙江财产保险等。到2005年，股权分置全面铺开，雅戈尔持有的金融资产市值也迅猛增长。

其中，宜科科技2004年上市，2008年1月25日的收盘价17.25元，雅戈尔投入的初始入股成本1623万元已放大了约9.5倍。

宁波银行于2007年上市。2008年1月25日的股价为18.15元，而雅戈尔持有的1.79亿股原始股，投资成本不过每股1.01元。

2009和2010年雅戈尔的投资战绩亦不俗，其金融投资业务分别实现净利润16.25亿、12.45亿。财务性投资带来的收益显然已超出李如成的预期，他曾欣喜表示：“我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就不一样，一下子就能赚制造业30年的钱！”

李如成把雅戈尔在财务性投资业务的成就归结于运气：“股权投资雅戈尔是无心插柳柳成荫，现在我到外面去，人家对我评价，你是中国巴菲特，每个项目做得都很成功。这句话错了，很多投资项目初衷都不是想挣多少钱，是政府给我的照顾。”

据宁波人物报道，雅戈尔最初投资宁波银行，是因为其筹建之初宁波市领导希望为银行找几个有实力的股东，雅戈尔也在考虑之列。宜科科技是雅戈尔在上市前政府硬要搭进来的；投资中信证券则是雅戈尔上市后想在新兴行业里寻找机会。那时李如成对证券业很感兴趣，恰好中信证券属于比较规范的国企，股东背景也不错，都是国有大中型企业。

此外，雅戈尔还曾聘用凯石投资担任雅戈尔的投资管理顾问，主打定增和PE投资的双线发展。以陈继武为首的凯石管理团队曾在证券市场颇为火爆的4年间，为雅戈尔立下汗马功劳。

宁波一直是江浙地区金融重镇，有着深厚的“炒股”文化，该市解放南路被市场尊称为“涨停板敢死队大本营”，涌现出许多“股神”。雅戈尔跟涨停板敢死队原总舵主、泽熙系实控人徐翔有过颇多交集。

天时地利人和，成就了雅戈尔的投资神话。

盈亏同源

公开资料显示，截至2019年3月末，雅戈尔投资项目共39个，投资成本304.55亿元，期末账面值320.20亿元。其中持股规模最大的当属中信证券，市值占比达到49.62%，占到雅戈尔总资产的比例达到21.59%。

中信证券早期确实让雅戈尔赚足了腰包，高昂的投资收益也大大润饰了公司净利润数据。

但好花不常开，此后的2015年，雅戈尔通过二级市场买入及参与新股认购的方式，累计持有中信股份（00267，HK）14.55万股，占中信股份总股本的4.99%，总投资成本达170.62亿元。中信股份在2016年股价下跌16.92%，致使雅戈尔当年投资业务净利润同比下降39.24%，甚至在2017年的年报中，雅戈尔计提中信股份资产减值准备33.08亿元，其中投资业务净利润为-16.89亿元，同比下降201.95%。