地方债新增债券发行超万亿 未来几个月发行规模将维持高位

[摘要]《中国经营报》记者获悉，对于这1.18万亿元的新增债券，各省所获得的配额却并不相同，而决定各省能获取多少配额的一个参考指标就是该省债务率比例。

杜丽娟

稳增长背景下，财政部加快了基建项目专项债的下发进度，截至一季度，地方债发行规模达1.41万亿元，其中1.18万亿元属于新增债券，这一数字占今年提前下达的地方政府债务限额1.39万亿元的85.2%。

《中国经营报》记者获悉，对于这1.18万亿元的新增债券，各省所获得的配额却并不相同，而决定各省能获取多少配额的一个参考指标就是该省债务率比例。

“这个标准也是按照财政部此前发布的通知，也就是说如果一个省2018年的政府负债率比较高，且没有明显的降负债举措，那么其今年获得新增债务限额也会较低。”4月29日，一位地方财政系统人士告诉记者。

根据一季度公开预算报告，云南省、贵州省、辽宁省等地出现新增债务限额下调的情况，其中云南省2019年的新增债务限额仅为去年的65%。

各省新增限额不均

与往年相比，今年地方政府债券发行限额共为3.08亿元，高于去年的2.18万亿元。尽管今年中央批准的债务限额提高，但并不是平均分配。

根据一季度地方债发行量，1~3月份江苏、广东、四川和浙江的新增债发行规模最大，超过600亿元，同期贵州、辽宁、西藏和宁夏的新增债发行规模最小，低于150亿元。

国际评级机构穆迪高级信用评级主任黄宝桦分析，各省新增债券发行规模不同，主要也和中央防控风险的政策导向保持同步，部分省份的债务指标可能已经触及“红线”，因此尽管今年地方债总体规模提高，但上述省份获得的新增债务额度却有限。

以云南省为例，2019年该省新增债务限额仅为去年的65%，主要原因在于多个评级公司对该省的债务率进行测算后，给出的结果都显示其负债率已经处于比较高的水平。

一位不愿具名的评级公司人士透露，2015年新预算法实施后，各省债务情况也有了比较多的参考数据，评级规则透明很多。“2017年对云南省进行评级时，其债务余额已经达到了120%，远超其财政收入水平，去年其债务水平也处于比较高的水平，所以今年中央下调其新增债券额度，应该也是处于防范风险的考虑。”

2018年，中诚信曾对全国各省债券率进行估算，若以显性债务为衡量，截至2016年底，贵州和云南两省负债率超过欧盟60%警戒线，宁夏、黑龙江、云南、贵州、辽宁、湖南等11个省份债务率超过100%警戒线。

考虑隐性债务后，贵州省仍高居首位，次之为北京市、青海省、天津市等；从债务率来看，天津市、湖南省、贵州省、江苏省等位居前列。

据了解，财政部在2017年曾发文规范新增地方政府债务限额分配管理，分配上采取对财政实力强、举债空间大、债务风险低、债务管理绩效好的地区多安排；反之，则少安排或不安排。

此前，财政部对部分地方政府债务风险较高的地方政府进行通报，部分省份在资金分配上，将这个名单考虑进去。

按照通报内容，宁夏在制定2017年新增债务限额安排方案时，对于被列入政府债务风险预警地区名单的市县，不再安排新增政府债券，以逐年压缩债务规模，将其债务风险指标控制在合理区域。

此外，安徽在分配2016年地方政府新增债券时，还将风险预警结果与债券资金分配挂钩，对被财政部列入风险预警的市县按10%扣减、风险提示的市县按5%扣减，扣减的额度分配其他市县。

不会额外增额度

需要注意的是，随着各省新增债务限额的不同配额，且地方政府债券发行提速的要求，未来几个月地方债发行规模将维持在高位。

穆迪预测，虽然近年来大多数地方政府债券都集中在年中发行，但就目前发行情况看，预计2019年地方政府债券发行将主要集中在上半年，并且在9月底之前全年地方政府新增债务额度将基本用尽。

在财政部通报的一季度地方债发行规模中，全年3.08万亿元的新增债务限额包括2.15万亿元的新增专项债和0.93万亿元的新增一般债。其中，第一季度发行的新增债券中，6660亿元为专项债，其余为一般债。

黄宝桦分析，对比以往年月，今年地方债发行提速将有助于促进经济增长，但同时可能导致年末地方政府举债空间有限。“按照以往经济拉动效果看，下半年地方政府的支出压力较大，但如果政府举债额度提前用完，那么有可能会加剧收支缺口。”

在此背景下，中央是否会增加债券发行额度来缓解地方政府的支出压力？