魏欣：川普历史性减税一年后

　　文/专栏作家 魏欣

　　川普政府的减税法案短暂刺激了经济，但是远没有达到他原本扩大就业、吸引制造业回归、重新充实中产阶级等结构性目标，看来仅靠减税就能发展经济的想法还是过于简单。

　　当4月15号的传统报税季刚过，美国社会开始检视川普2017年底《减税与促进就业法案》实施以来的经济和社会效果，也同时对这位极具争议总统的作为进行评价。如果回顾该法案在立法环节的历史背景，美国在2008年金融危机之后经历了最长的一个复苏期之后，很多经济学家认为美国将在周期作用下逐步进入调整和衰退。奥巴马政府8年执政，将美国债务总额翻倍，达到创纪录的21万亿美元；偏高的企业所得税致使美国制造业岗位在过去数十年中结构性流失，民众收入增长长期停滞；冗长的税法致使报税过程及其繁复，纳税人怨声载道。

　　当时很多经济学家认为，本次历史性降低企业所得税的法案可以与里根总统时代的减税政策媲美。减税更大可能是扩大税基，最终达到财政盈余的效果。一周年之后再来看，结果是否达到了预期的预想呢？

　　从GDP增长率的角度来看，减税政策瞬间刺激了美国经济在周期末尾的扩张，但是刺激效果也正在迅速衰弱，衰退期看来不可避免。川普总统曾经承诺，如果减税法案得到通过，未来10年的美国平均增长率可以达到3%。这个目标在第一年可以说是基本达到，因为2018年经济扩张了2.9%。但是如果分季度来看的话，GDP增长率在去年第二季度触顶了4.2%，然后一路下跌到第四季度的2.2%。按照近期白宫公布的一项经济报告的说法，如果要在未来9年内保持3%的增长率，可能还需要一次大幅度的减税和一项大规模的基础设施建设计划。根据美国杜克大学近期公布的一项民调，67%的公司首席财务长认为经济衰退会在2020年开始。

　　从政府财政的角度来看，减税政策并没有做到收支平衡，国债总额在未来大概率进一步上升。由于在川普总统上台前，美国的国债占GDP的比率就已经超过了100%，为了打消议员和选民对于减税政策对财政负担的疑虑，白宫曾经承诺减税政策将会为自己买单。经济学家普遍认为，减税政策的整个实施过程将会把国债总额再提高1.5万亿美元。从目前的实施效果来看，虽然经济增长仍然比较强劲，但联邦税收却同步下降。在过去的这个报税季，媒体又曝光了包括Amazon在内的一些列大型上市公司利用新税法漏洞，完全没有缴纳任何企业所得税。这不但激起了选民的愤怒，更重要的是没有达到政府扩大税基的设想。联邦预算委员会预测，今年的预算赤字将会达到9000亿美元，而减税政策要为其中的2300亿美元负责。

　　从固定资产投资的角度来看，资本支出有所反弹，但是力度迅速减弱。按照当初的设想，企业所得税的减少会增加其盈利，所以企业会增加在研发投入；征税对象从属人制向属地制的切换，也会增加企业在美国本地购买设备，投资建设和扩大产能的积极性，最终达到把制造业工作机会带回美国的设想。从实施效果来看，资本支出增速确实在2018年第一季度快速反弹至了11.5%，然后在二和第三季度迅速衰弱。虽然在第四季度财年结束之前又反弹至了6.2%，但仍然低于之前的预期。在新闻媒体上，我们也听到了富士康缩减了之前把产能迁往美国的计划，通用汽车甚至决定关闭部分美国工厂。也有经济学家认为，大企业管理层需要时间来消化新税法对公司成本造成的影响，所以调整战略规划可能会有较长的滞后效应。

　　从资金和企业的角度来看，长期滞留海外的美国企业利润开始回流，但进度不理想，企业家前往美国投资的意愿并不强。美国跨国公司利用国际贸易和海外避税优势将大约3万亿美元的盈利留存海外，也一直是媒体关注的重点。减税法案也特别给予了一次性的归国优惠税率，刺激企业从海外汇回资金投资美国。在2018年第一季度，媒体就报道过苹果公司开始汇回其存留的2500亿美金的一部分，用于将部分产能迁回美国。

　　但是，从目前的实施进度来看，整体海外资金只有大约6650亿美元已经确认回流，尚不到总额的三分之一。虽然很多企业仍然在研究新税法，但是这个比例部分说明了，即使在优惠税率下，企业仍然认为美国的投资环境不够理想。在2018年初川普总统参加的瑞士达沃斯经济论坛上，大部分跨国公司企业家都对减税政策给予了很高的评价。但是到目前为止，从标普500指数上市公司公布的财报来看，大多数企业把减税获得的利润用于了股份回购，而没有用于扩大再生产。股份回购也成为过去这一年美国股价上涨的主要动力。