沈建光：从总理记者会看2019政策走向

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 沈建光

　　如果改革开放能够持续推进，将是最显著的利好，不仅能够一定程度上缓和外部压力，亦有助于释放制度红利、稳定企业信心，是内外部压力加大背景下，行之有效的应对之法。

　　3月15日十三届全国人大二次会议闭幕后，国务院李克强总理接受中外记者提问。其中，总理就经济下行压力、减税降费政策、金融服务实体经济、中美贸易磋商以及改革开放等诸多话题做出回答。结合总理在记者会的表态以及两会的诸多政策信息来看，笔者认为把握2019年中国宏观经济运行与政策方向主要需关注以下几点：

　　第一，直言经济面临的下行压力。针对当前经济形势，总理并没有讳言，而是在记者会一开始，便提及“近一个月，几大国际权威机构都在调低世界经济增长的预期，中国经济确实遇到了新的下行压力”，点明“中国适度调低增速预期目标，用的是区间调控的方式”，给出市场“稳定的信号”。这与1-2月中国经济开年普遍疲软的经济数据传递的信息是一致的，反映了高层对于当前经济形势的认识，为今年加强逆周期政策调节提供了基础依据。

　　第二，政策力度重在稳增长，谨防大水漫灌。相比于十年间的多轮稳增长政策，本轮政策明确的不同在于，放松政策的同时，很早便与市场沟通，打消市场“大水漫灌”的预期。总理在记者会上强调，“搞量化宽松，超发货币、大规模提高赤字率等措施，一时可能有效，但会带来后遗症，所以不可取。还是要坚持通过激发市场活力，来顶住下行压力。”在笔者看来，这样的警示也意味着，本轮稳增长，会注重防止“房地产国家牛市”与“资本市场国家牛市”的出现，这从近期股市情绪乐观便重视防范场外配资，房地产调控并未明显松动就可看出。

　　第三，减税降费是重中之重。与以往基建与房地产拉动的稳增长措施明显不同，本轮稳增长措施重在减税降费。今年减税降费目标达到2万亿，大幅高于去年1.3万亿的实际水平，同时，总理提出“决不能让政策打白条，更不允许变换花样乱收费来冲击减税降费的成效，要让企业、让市场主体切实感受到更大规模减税降费的实实在在效果”，并给出明确时间表，提到“4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率”。两会后次月便开始政策落地，响应速度之迅速，表态之坚决凸显了今年落实减税降费的决心。而针对因为减税降费可能存在的财政困难，总理提到“压缩一般公共预算支出，增加特定的金融机构和央企上缴利润、进入国库，并把长期沉淀的资金收回”。在笔者看来，当前财政存款高达3.5万亿，中国2.8%的赤字率也明显低于国际警戒线，减税降费仍有空间。

　　第四，货币政策重在引导实体经济利率下行。相比于财政政策中的着重阐述，总理在记者会上对货币政策的表述并没有太多。主要提到了“运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具，这不是放松银根，而是让实体经济更有效地得到支持”。在笔者看来，这主要显示当前货币政策受制于结构性矛盾，传导机制存在问题，即“宽货币”难以产生“宽信用”，未来稳增长，货币政策有不可承受之重，需要货币、财政与就业等措施协调配合。而为引导实体经济利率下行，降低准备金率仍有空间。同时利率方面，近期央行正在就利率并轨向银行展开调研，未来下调存贷款基准利率的可能性较小，主要是通过调节SLF、MLF等创新流动性工具政策利率来达到引导实体经济利率下行的作用。

　　第五，强调中美“在曲折中前行、继续前行大趋势”。总理在回答中美关系与中美贸易磋商进展的情况时，提到“中美两国有智慧、有能力来进行化解管控的，去推动符合世界潮流的中美关系保持稳定并且向着健康的方向发展。”在笔者看来，这与当前中美谈判力促协议达成，避免贸易战升级的市场预期一致。在笔者看来，今年贸易谈判在山重水复之后出现转机，达成协定是大概率事件，有助于稳定市场信心，防止出口断崖式回落。当然，必须看到的是，达成协定仅仅是中美贸易争端解决的万里长征第一步，后续贸易承诺执行机制则更为关键，可以预见协定落地执行的过程中也难免会有更多波折。