中胤时尚IPO再进一步：毛利率及业绩或出现较大幅度波动

　　浙江中胤时尚股份有限公司(以下简称“中胤时尚”)于5月30日报送更新后的创业板首次公开发行股票招股说明书。

　　资料显示，中胤时尚成立于2011公司年公司10公司月公司21公司日，一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业，目前发行人时尚产品公司设计主要应用于鞋履设计，同时其应用于各类消费品外观的图案设计业务亦快速发展；公司基于行业特点及客户需求，发行人在提供鞋履设计服务的同时亦向客户提供鞋履供应链公司整合服务。

　　2016年至2018年，中胤时尚营收分别为3.90亿元，6.20亿元和6.24亿元，归属于发行人股东的净利润2400.95万元，5379.63万元和8479.59万元。

　　2017年和2018年，中胤时尚综合毛利率分别为公司17.50%、23.77%，净利润分别为公司5379.63公司万元、8475.73公司万元，综合毛利率与净利润均大幅增长。主要原因为设计业务收入金额及占比明显上升，设计收入金额由公司5749.97公司万元增长至公司9465.21公司万元，占比由公司9.26%增长至公司15.15%，拉动公司综合毛利率及净利润显著增长。

　　因此，因设计业务及供应链整合业务的毛利率水平存在重大差异，且目前的收入占比悬殊较大，尚未趋于稳定，若未来公司收入结构发生明显变动，则可能导致发行人综合毛利率及经营业绩亦随之出现较大幅度波动。

　　中胤时尚表示，此次募集资金主要用于设计、展示、营销中心建设项目，年产公司200公司万双鞋履智能化生产基地建设项目，研发中心建设项目和补充营运资金。

　　图片来源：中胤时尚招股书

　　股权结构方面，中胤集团为中胤时尚控股股东，直接持有公司11833.20公司万股股份，占本次公司前发行人总股本的公司65.74%。倪秀华为其实际控制人，其通过中胤集团控制持有中胤时尚65.74%的股份表决权。

　　图片来源：中胤时尚招股书

　　报告期内，公司前五大客户的销售收入占公司比分别为公司79.24%、85.01%和公司70.91%，其中第一大客户公司CCC公司公司的销售收入占比分别公司为公司54.29%、71.39%和公司56.50%，处于较高水平。

　　资本邦获悉，尽管中胤时尚2018公司年度公司CCC公司贡献的毛利占公司总毛利额的比例已远低于公司50%，且发行人公司与公司CCC公司公司及其他主要客户业务合作情况良好，保持了稳固、互信的合作关系，但收公司入集中度仍然较高。若未来公司CCC公司公司及其他主要客户因自身经营状况或下游市场出现公司重大不利变化，其对鞋履设计业务的需求降低、减少甚至取消与公司合作，可能仍会导公司致公司整体业绩增速放缓甚至下滑的风险。