福田汽车财报为何不好看

上市公司的业绩在财报中想瞒都瞒不住。因此，当今年2月成为宝沃汽车集团总裁的杨嵩表示要看Q2（第二季度）业绩的时候，投资者和行业是满怀期待的。

福田汽车业绩看宝沃，宝沃业绩看杨嵩。近两年，福田汽车将宝压在了其花费500万欧元收购的、此前沉寂了半个世纪之久的宝沃品牌上。但是，从福田汽车最新公布的财报来看，情况并不乐观。

8月30日，福田汽车公布2018年半年度报告。今年上半年，福田汽车营业收入为216.63亿元，同比减少5.54%；归属于上市公司股东的净利润为-9亿元，同比去年暴跌986.19%，由盈利转为亏损。基本每股收益为-0.135元/股，同比减少988.16%。

扣非后，福田汽车上半年亏损达到10.11亿元，较去年同期亏损5.85亿元，几乎翻倍。同时，该公司经营活动产生的现金流量净额为-24.9亿元，比去年同期减少81.72%；归属于上市公司股东的净资产为179.38亿元，同比减少5.36%。

不难发现，福田汽车的财报越来越难看。与之相对应的是，福田汽车股价已跌至1.81元/股，较去年同期几乎大减四成。

    宝沃沦为“包袱”？

按照福田汽车在半年报中对财务报表中相关科目变动分析，其归属于上市公司股东的净利润变动原因主要是乘用车同比亏损增加5.1亿元。

众所周知，福田汽车旗下的乘用车板块，主要就是该公司2014年通过资本控制的宝沃汽车。今年上半年亏损较严重的宝沃，占到整个福田汽车亏损额的一半以上，成为福田汽车名副其实的业绩“包袱”。

福田汽车表示，其乘用车板块亏损主要是因为：销量下降影响利润减少1.5亿元；为提升销量，增加销售费用2.3亿元；无形资产摊销增加减利0.55亿元。

上半年，福田汽车旗下“运动型多功能乘用车”（宝沃品牌SUV）销量1.7万辆，同比去年锐减24.3%；从产销数据来看，该板块明显在清库存和控库存过程中。

宝沃两款主销车型BX5与BX7没有延续以往的势头，销量大幅下滑。

在市场争夺白热化，SUV市场增速放缓甚至负增长的情况下，宝沃BX7销量稳定在“三位数”（该车2016年单月销量曾逼近4700辆）；BX5则从去年12月的4430辆，下降至每月2000辆左右。

5月推出的BX6，过去4个月总销量刚刚跨越400辆门槛，月均销量不尽如人意。

9月7日，福田汽车公布产销快报显示，今年1至8月，宝沃销量2.27万辆，同比去年减少21.05%，虽然降幅略微减少，但这是在三款车型同时销售的情况下录得的数据。

    “日产系”空降难救主

今年5月9日，曾效力于东风日产和日产北美的杨嵩，实现了接掌宝沃汽车后的首次亮相。与其一道进入宝沃的还有熊毅等曾在东风系合资企业任职的高管。

发布会上，杨嵩承认宝沃是由中国资本控制的，但不论是价格还是品牌，宝沃给人的感觉反而没有日产在中国那么“接地气”。

与BX5和BX7一样，BX6售价较高也令其失去竞争力。在中国消费者对宝沃品牌越来越了解的情况下，更多消费者可能会选择吉利领克、长城汽车WEY品牌和广汽传祺的产品。

分析认为，“日产系”营销团队以骁勇善战闻名，但那是在一个有品牌背书、资金充裕，以及具备体系竞争力的合资公司之内，现在的宝沃显然并不具备这些先天性条件。福田汽车目前的财务状况，更不允许新团队“大手大脚”

福田汽车表示，该公司正在推行季度增效计划，安排大量降成本项目，包括整车零部件专项降本、精简组织与人员降低人工成本、降低隐性成本。另一方面，福田汽车因新能源客车业务补贴资金占用、乘用车业务研发投入等加重了对资金的需求，其必须通过外部融资满足资金需求，导致资产负债率攀升。

不论是4年前高调亮相，还是今年6月28日福田向宝沃增资44亿元，都表明福田在举集团之力支持宝沃，但作为上市公司，股东是要看到实际业绩变化。从上半年来看，日产系管理层的空降并没有让宝沃的情况好转。

根据福田汽车上半年财报数据，北京宝沃汽车有限公司亏损2.16亿元，净资产为-6.18亿元的宝沃汽车（中国）有限公司亏损则达到4.6亿元。宝沃汽车印度有限公司亏损为849.8万元。

相比之下，福田汽车通过与戴姆勒、康明斯等公司合资，取得了利润。或许，福田汽车“乘商并举”的算盘，并不好打。

虽然福田汽车被传将引入外部投资者，最近也有传言如神州专车等公司希望介入福田“混改”。但不难看出，宝沃的问题远比想象中复杂。