本周公开市场到期资金近万亿 央行或采取对冲措施维稳流动性

新华财经北京6月3日电(胡笑红) 央行6月3日早间公告称，今日以利率招标方式开展800亿元逆回购操作，因有800亿元逆回购到期，当日公开市场无资金净投放。

本周(6月3日-6月6日)公开市场到期资金规模较大，将有5300亿元央行逆回购和4630亿元MLF到期，到期回笼量达9930亿元。具体看，周一、周二、周三分别有800亿元、1500亿元、2700亿元央行逆回购到期，周四有300亿元央行逆回购和4630亿元MLF到期，周五无央行逆回购或MLF到期。

中信证券研究所副所长明明认为，本周公开市场到期放量的情况下，央行可以采取降准操作予以对冲，也可以续做MLF，并通过逆回购进一步调节。明明预计仍有可能进行降准对冲，因为降准的效率比单纯续作MLF更高，从而为6月流动性平稳运行打下基础，具体方式可考虑在三档两优的框架下，继续做优化。

上周(5月27日-5月31日)，银行间流动性有所收紧，货币市场利率出现了明显的波动。DR007一度上行至2.86%，达到今年以来的次高水平。随着上周央行通过公开市场净投放资金量达到5100亿元，银行间流动性逐步恢复至“合理充裕”。

截至5月31日，银行间同业拆借加权平均利率较前一周变动-9.25BP至2.33%，质押式回购加权平均利率较前一周变动-12.52BP至2.29%；隔夜Shibor、7天期Shibor、14天期Shibor、1个月Shibor分别为2.1940%、2.6500%、2.8010%、2.8160%，较前一周分别变动-14.80BP、5.80BP、4.40BP、3.70BP。

另外，上周公布的最新数据显示，5月制造业PMI指数49.4%，环比回落0.7个百分点，降至荣枯线以下；非制造业商务活动指数为54.3%，与4月持平，服务业指数环比上升0.2个百分点，建筑业指数环比回落1.5个百分点。

中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛分析称，5月PMI进一步印证了二季度以来的经济下行压力。在经济与就业下行压力下，政策稳经济和稳就业的必要性增强，但考虑到近期CPI可能到达年内高位，短期看货币政策放松的空间或不大，政策维稳有待于减税降费与基建支出的持续落实和发力。预计当三季度CPI进入回落阶段，货币政策有望迎来更好的扩张性机会，进而带动市场利率的整体下行。

2019年以来，货币政策加强预调微调，5月货币政策回归中性。1月面临稳经济，化解小微、民营企业融资难题，以及春节前流动性提前安排的目标，货币政策大幅宽松，连续降准并开展TMLF操作，1月-2月流动性环境持续宽松；在前期宽松政策激发信贷增速回升后，3月-4月货币政策边际收紧；5月货币政策再次边际转松、回归中性。

展望6月份，明明预计，6月货币政策面临三座大山：资金自然到期压力大、同业存单半年末到期规模大、地方债发行或提速。长期来看，货币政策面临三重压力：经济基本面下行压力再显、PPI通缩风险以及外部环境不确定性。预计6月货币政策相比于5月将有边际改善，将采取逆回购、MLF到期续作、定向降准等方式。