月末流动性受扰动 央行公开市场净投放800亿元

新华财经北京5月27日电(胡笑红 王都鹏) 央行27日早间以利率招标方式开展800亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放800亿元。本周(5月27日-5月31日)公开市场共有1000元逆回购到期；其中，周二到期800亿元，周三到期200亿元，周一、周四和周五到期规模为零。

兴业研究分析认为，本周公开市场有1000亿元逆回购到期，地方债发行数量较大，跨月时点，流动性将受到一定扰动。月末临近，财政支出力度将加大，预计央行会根据财政支出情况，通过公开市场操作“削峰填谷”，继续维持流动性合理充裕。

江海证券也指出，从目前资金面的情况看，由于央行采取的仍是“削峰填谷”式的基础货币投放方式，因此资金面大幅收紧的可能性不高，但重新回到5月上中旬极度宽松状态的可能性同样很低。

上周(5月20日-5月24日)，央行公开市场于21日和22日分别开展800亿元、200亿元7天逆回购操作，共计投放资金1000亿元。

同时，货币利率在上周普遍大幅回升。截至5月24日，银行间同业拆借加权平均利率较前一周上升14.84BP至2.42%，质押式回购加权平均利率较前一周上升16.89BP至2.41%；隔夜Shibor较前一周上升20.80BP至2.3420%，7天期Shibor较前一周上升0.30BP至2.5920%，1个月Shibor较前一周上升7.40BP至2.7790%；3个月Shibor较前一周上升0.20BP至2.9020%。

近日，央行发布《中国人民银行关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》，是对5月6日降准公告的具体安排。华泰证券研究所首席宏观研究员李超认为在利率市场化加速推进的情况下，央行未来可能降息一次，幅度在10-15BP，有助于降低企业融资成本。

另外，近期通胀压力显现，市场关注其对货币政策的影响，根据招商证券预测，在猪肉、水果等价格的推动下，5月CPI同比将达到2.9%，非常接近政策容忍上限。按照4月22日中央财经委第四次会议的要求，货币政策要根据经济增长和价格形势预调微调，而且一季度货币政策执行报告中，央行判断当前我国产出缺口约在零附近。

招商证券认为，在这样的情况下，货币政策将不再边际收紧，但放松可能性较低，积极财政政策也难以在支出方面持续发力。

展望未来，江海证券表示，随着外部风险的再次升温，稳增长在宏观政策框架中的重要性重新提升。但考虑到外部压力加大的背景下，人民币汇率面临的压力也将进一步上升，叠加通胀上行压力加大，货币政策宽松稳增长的政策空间已经越来越小，未来稳增长将更加依赖财政政策发力，未来减税、基建投资等财政政策工具或将进一步加码。