一位顶尖投资人的真实感触：医疗健康产业看起来很美好 但里面全是坑

　　毫不夸张的说，目前中国真正有能力投医疗健康产业的机构不会超过30家。

　　新的投资机构进入医疗健康领域获得成功的概率，比扔骰子的概率低很多很多。

　　这是一位有着超过20年医疗健康领域投资经验的顶尖投资人，对当前中国医疗健康产业投资的真实感触。他的观点并不算多震撼，但却是外界难得听到的真实声音。

　　因为观点过于直白、真实，所以我们对其身份做了匿名处理。观点仅供参考，欢迎碰撞。

　　最近有很多朋友来找我交流，想听听我对投资医疗健康产业的看法，看看是否还有机会进入到这个领域。

　　医药健康产业的投资看起来就像是一个围城：围城外有几万家基金都觉得医疗健康产业很有前景，投资的机会肯定也比较多，希望能够冲进来分一杯羹；但我们自己在这个围城里面的投资机构，其实都已经过得很艰难。

　　毫不夸张的说，市场上99%的基金已经没有任何资格去做医疗健康行业的投资，真的是没资格去投了，因为医疗投资越来越专业，门槛越来越高。我自己也做了二十多年的医疗健康投资，但现在这个行业的专业化程度，甚至很多时候我自己都完全不懂。

　　所以，以前不是专业投资这一领域的基金现在已经没有任何资格进来了，进来之后获得成功的概率肯定比扔骰子的概率低很多很多。目前中国真正有能力投医疗健康的机构不会超过30家！这些基金都是踩了无数坑才跑出来的，比如像红杉资本这些知名的基金也都在这个领域里踩过了很多坑。

　　除了专业门槛越来越高以外，现在还要面临的一个现实问题是，一、二级市场估值倒挂的情形非常严重，医疗行业的公司在二级市场上的估值下来了，而一级市场估值又很虚高。

　　尤其是前不久股市不好的时候，一级市场上的一些医疗项目比二级市场上的估值要高出一倍，很多公司在二级市场的估值只有二、三十倍市盈率，但你知道有个公司XX，它在一级市场的估值已经是60倍市盈率！这种情况下，所以即便投对了项目，也很可能赚不到钱。

　　医疗健康投资现在还面临着另一个非常大的挑战，就是需要不断的否定自己。

　　过去一段时间，影响医疗健康投资最重要的一个事情是环境变化，整个医药、医疗线都在变。我们过往十年、二十年在医疗健康产业里非常成功的投资逻辑和方法，现在几乎都不能用了。两年前用得很好的投资逻辑，今天要否定掉，需要重新再创造一些新的投资逻辑出来。

　　比如前几年业内都熟知的中钰资本，基金创始人禹勃也是医药行业里非常资深的投资人了。中钰资本之前主要做一些基于定增策略的投资，但是赶上股市的波动，现在中钰资本就从江湖上消失了，身败名裂。

　　可是它当年确定的投资逻辑对不对？在我看来，当初的逻辑是对的，只要股市不出现巨大的波动，它会赚的盆满钵满。这个在当时完全成立的逻辑，而现在已完全不能做，因为环境变化太快、太大了，只能否定掉。

　　再比如，我们一年多时间以前在积极布局做的仿制药的一致性评价，前两年机会很好，但现在这个阶段来看，这个机会已经荡然无存了。那些还做这块投资的投资人，投入的钱基本都会打水漂了。

　　所以现在医疗产业的机会在于创新，而创新的前提还是要有很多专业的知识，这就是巨大的挑战。

　　再来具体看看医疗健康行业的几个细分领域投资情况是怎么样的。

　　我们通常把医疗健康领域分成三个大的门类：医疗服务、医药和医疗器械。

　　1、医疗服务

　　先说说医疗服务板块。我们所说的医疗服务主要是指公立医院改制、连锁医院、养老院、社区中心等。

　　医疗服务是看似很火，但是医疗服务最好不要碰，因为中国整个医疗服务投资逻辑的基础是有问题的。

　　政府的做法是把这个社会职能全部推向了市场，希望用市场化的方法解决。实际上，教育、医疗、养老这三个社会职能在大部分西方国家都是国家承担的。但因为我们政府没有投钱，只能把它推到市场中来，这就会导致医疗投资的逻辑会存在问题的。

　　举个例子，过去一段时间有些上市公司非常喜欢去利用医院讲一些故事，但这个热潮已经过去了，因为大家现在都知道这件事就是一个骗局，逻辑上是走不通的，投资医院是没有办法实现高成长性的。

　　没有办法实现高成长是基于两方面原因：