万通断梦之殇(2)

　　彼时的万通深谙，不能把鸡蛋放在同一个篮子里。除工业地产之外，据中国网地产不完全统计，2011年，万通还试图从商用物业领域寻求突破；2011-2015年，在冯仑立体城市思想的推动下，万通以立体城市的先进概念在西安（楼盘）、温州（楼盘）布局；2015年1月，万通停牌拟收购互联网文娱资产。

　　然而，万般不由人。万通用5年时间，论证了商用物业的转型失败。公开数据显示，2015年万通商业项目租赁的收入为1.87亿元，2016年这个数字降到了1.58亿元。这与五年目标租金收入11亿元相距甚远。

　　宣布收购互联网文娱资产仅半年后，万通便公告称，与多家互联网标的公司因交易价格、交易结构等问题存在分歧。这一转型计划也就此搁浅。除战略定力外，柏文喜告诉中国网地产，冯仑时代在主业方面公开土储市场上相对保守，失去了在地产行业内持续发展的基础。

　　并且，“一个老板的性格决定了一个企业的性格。发展战略与老板思想匹配度有差距，银根紧、不清晰的产品线，未形成周期性可复制能力。再加上业务节跟社会发展模式差距较大，使得万通越来越落寞”，万通当年的一名员工更是说。

　　从工业地产经营上可以佐证，这也被业内认为是冯仑作别万通的导火线之一。据公开资料显示，万通工业地产的金融路线预期是，前期用基金四两拨千斤，后期用资产证券化形成推出和滚动开发的通道，最终实现以RELLT或公司形式IPO上市对接资本市场。

　　然而，众所周知的是，2012年国内的工业地产，在法律不健全、市场不成熟的情况下，除了少数外资和部分国有园区，能够达到租金收入步入稳定的“成熟阶段”，绝大多数工业物业未完成规模性整合，同时租金低、空置率高，难以按照RELLTS所要求的分红率估值。

　　坊间流传的是，主业房地产不振，工业地产资产重、回报周期长、其它转型又不成功，万通控股的重要股东和合作伙伴王忆会，对此颇为不满，且对赌协议到期。2014年，王忆会通过嘉华东方控股，买入万通控股24.79%股份。2015年，冯仑彻底剥离万通，立体城市就此梦断，万通正式步入嘉华时代。

　　嘉华入主后的万通，在王忆会的主导下，继续行走在转型的路上。以“万通生活家”为平台，由传统的第二产业生产型，向第三产业服务型，如物业管理、体育、教育等方面转型。2016年，万通又明确实现房地产业务，向地产金融服务型的第三产业转型升级。

　　但这些新引进产业，均未带来业绩明显的提升。2018年上半年年报显示，房地产销售和房屋租赁所产生的收入分别为20.76亿元和1.05亿元，占据公司营业收入高达95%。新的业务类型所做的贡献较少。

　　万通屡败屡战，屡战屡败。2018年7月30日，万通又宣布拟斥资31.7亿元收购新能源电池商星恒电源78.284%的股权，彼时星恒电源100%股权的估值为40.5亿元。而2017年9月纳川股份(300198)计划收购星恒电源股权时，给出的整体估值是30.26亿元。

　　上交所因此对万通下发问询函，要求公司对星恒电源估值大幅增加、未提供业绩承诺的原因及合理性进行说明。最终，万通收购星恒电源股权计划最终不了了之。

　　引入普洛斯起波澜？

　　多年前，当冯仑时代的万通，与普洛斯对标之时，豪言壮志会在5年内、或10年内与其比肩之时，恐怕未曾料想，多年后的今天需要“仰仗”普洛斯，并且它不仅局限于合作项目，很有可能动摇嘉华时代的根基。

　　3月7日，普洛斯与万通控股签署的关于普洛斯战略投资万通地产的股份转让协议，已由万通地产股东大会审议通过。交易完成后，普洛斯成为万通第三大股东。万通控股向普洛斯转让总计2.05亿股万通的股份，占万通股份总数的10%，交易金额总计约8.21亿元。