金雪军：融资与中国体育产业发展要求具有非常(2)

　　我自己认为非常重要的一个问题是：体育产业的特征和资本的特征形成了非常大的矛盾，体育产业的特征是高投入、低产出，投资的回报相对比较慢，产业链条相对比较长，变现期限相对比较长；而资本是非常希望比较快见效。所以，在这种情况下，怎么样能够面对这样一种矛盾，来寻找金融资本和体育产业发展的有效对接，我认为是我们需要讨论的重中之重。

　　在这个过程里，这样的几个问题我觉得特别的重要：

　　第一，一定要能够形成比较好的体育成果的市场化和体育成果的价值化。刚才各位来宾讲了，从金融的角度来看，所有的服务对象都必须有一个相对稳定的预期。从这个意义上来说，如果不能形成相对稳定的预期，投资也好，贷款也好，都存在着比较大的矛盾。

　　怎么样能够让体育的成果能够有一个比较好的市场化、价值化的展示，我觉得非常的重要。当然，体育产业里包括了各种各样的类型，是主要来自于本身的票价收入，还是主要来自于广告收入；或是主要来自于赞助的收入，还是主要来自于附带价值的收入等等。不管怎么样，任何一个从事体育所经营的主体，必须给社会给市场一个非常清楚的商业模式。这样的商业模式，才能让社会有一个比较好的、我们所说的市场化的评估和价值化的评估，为金融资本的对接奠定一个比较好的基础。

　　就像知识产权一样，就像商标、专利一样，这样一种评估是必须由市场来形成的，而不是由单独的评估事务所形成的。一个单独的评估事务所是构成不了我们所说的成果公允的价格的。对银行来说，它最重要的是需要这个成果有公允价格，所谓公允价格就是社会能够接受、市场能够接受而且也能够变现的这样一种价值，所以我认为这是第一。

　　第二，既要有银行信贷的作用，同时也要有股权投资的作用。从某种意义上来说股权投资的作用，应该更加在体育产业的发展过程中，给予更高的重视。为什么这么说？因为，体育产业某种意义上来说比高新技术产业还要更加轻资产，商业模式的清晰度上还要更加不那么清晰。所以，在这种情况下，必须要有承担风险的股权资本加快推动这方面的发展。

　　所以，我自己认为从现在的金融资本来看，我们可以分成四类：第一类，是能够真正承担风险的股权资本；第二类，基本上以对赌条款，以名股实债为特色的股权资本；第三类，一般的债权资本；第四类，银行的信贷资本。整个资本的种类来看可以分成这么几类，应该说这几种不同的种类，他们的风险的承受度是不一样的，应该按照不同的风险承受度，对接不同的金融产业和金融产业不同的发展阶段和时期。

　　我认为，政府应该大力激励、鼓励真正能够承担风险的股权投资。一般股权投资，股权资本的大框架里特别要鼓励，能够真正承担风险的股权资本。因为从社会的角度来说，债务资本跟股权资本本来就有分工，股权资本承担风险的要求比债务资本应该更强，当然需要更大的激励。

　　第三，我认为，在这个过程里必须把各种金融资源，能够交叉对接来使用。在这个过程里，我们就可以看到包括信托、租赁、传统金融、新金融等等共同发挥作用。

　　第四，我认为，非常重要，要打造一条能够服务金融、能够服务体育产业的金融产业链。体育的产业从最早开始到真正能够发展壮大，真正在资本市场上上市，真正能够做大做强，是需要不同的金融服务的。这个金融服务的链条，社会必须帮他建立起来。我们也可以把它类比于最早的创业投资、天使投资，到最后在这个市场上能够有效地退出，整个这个链条应该比较有序。我们能不能对体育产业，对体育的成果，有比较好的资产评估所、有律师事务所等等，我自己认为，都是非常、非常重要的。

　　第五，最核心的、最关键的是：银行放贷放出去是要收回的，投资投出去是要退出的，所以有一个比较好的退出机制，就非常的关键和重要了。从这个意义上来说，体育产业也应该根据不同的情况，该到主板上市的就争取到主板上市，该到创业板上市的就到创业板上市，该到科创板上市的就到科创板上市。浙江提出了三个计划，最大的凤凰计划到最小的雏鹰计划，能够股份制的尽量股份制，股份制能够上市的尽量上市，上市的能够海外上市的，积极的鼓励海外并购。对不同的企业状况形成不同的资本市场的对接，来推动体育产业的发展。

　　谢谢大家！