汇丰林燕：美元仍居高难下 外资流入助人民币走稳(2)

　　“近一年也发现一个积极迹象，外资投资人民币债券时并不一定都对冲外汇风险，部分更愿意获得人民币敞口，这有助人民币走强。”林燕提及，“外资也更具‘高抛低吸’的意识，有助缓解境内市场的‘羊群效应’。例如，去年一段时间外资大幅增持中国同业存单，因其收益率高，且人民币当时贬值幅度已较大，因此外资认为人民币资产被严重低估，于是开始增持加仓人民币资产，这其实也对汇率形成了缓冲，缓解市场‘追涨杀跌’的情况。”

　　双边波动扩大、企业精细化管理汇率风险

　　尽管人民币下行压力有限，但林燕也认为双边波动未来将持续扩大，这意味着企业的汇率风险敞口管理难度上升。

　　她表示，过去几年来，随着人民币双向波动加剧，企业对汇率越来越难判断，以前由于人民币呈现单边走势，每年对美元升值是确定的情况。“因此企业的惯用模式是，每年1月就对冲整年的外汇风险，年头对冲的成本也更低。但最近几年趋势开始发生变化，单边预期消失，市场判断也时常出现分歧，企业若在年头做了全年的对冲，最后发现并非是最好的策略。此外， 有一些企业过去采用留存部分外汇的方式，但当人民币资金成本抬升时，这种做法也不理想。”

　　因此，不少中国企业也开始借鉴跨国企业的外汇风险管理经验，采取更具纪律性的固定比例对冲策略。“企业会基于大趋势性的判断，例如强美元或美元见顶，制定固定的对冲比例，而不承担过多的外汇敞口，也不像过去那样过度对冲。”林燕表示，未来银行在策略咨询等方面需要对企业提供更加实时、精细化的服务。