英大证券:关注大型PMI未来跌破临界的风险

1. 原料价格坚挺,但大型PMI的扩张出现颓势。中小企业PMI 维持收缩,尽管收缩幅度变小。PMI就业分项差,消费负面,施压于居民部门负债端。中型、小企业萎缩加快,短期缺乏明显上行动能。工业品价格坚挺、经济疲软总有一个需要卸妆。

    2. 供给侧改革的边际效用已经很低,后续需要关注其副作用。大型企业的风险是经济系统风险的核心,是银行资产负债表的主要组成成分。

    3. 经济的传导缓慢,甚至会发出一些错误信号,原料型企业应当迅速调整资产负债表以降低自身风险。部分企业和居民的再次加杠杆行为应当保持克制。企业裁员,减少家庭部门自由现金流,消费进一步萎缩且破坏家庭部门资产负债表稳定。