木瓜移动锁定科创板：业绩诡异式增长，研发投
不得不说，木瓜移动是一家很善于营销的公司。从最初选择的纳斯达克，再到新三板，这家成立于2008年的公司又将野心锁定科创板。
井喷式增长的背后
目前来看，出海营销为木瓜移动的主要业务，与华扬联众、蓝色光标、佳云科技等上市公司同属于数字营销行业。
招股书显示，2016年-2018年，木瓜移动营收分别为5.648亿元、22.79亿元、43.28亿元，净利润分别为3434万元、6176万元、8344万元。
从其业绩来看，三年中实现较大跨越。其营业收入年复合增长率达176.80%，2017年、2018年营业收入同比上年同期分别增长 303.51%、89.89%。
乍一看极为亮眼，但如此爆发式增长还发生在木瓜移动登陆新三板的2015年。
当年的公开转让书显示，2014年及2015年，营业收入分别为2873.95万元、22969.11万元，同比增长699%。净利润从-1329.34万元增至491.11万元。
另外2015年1-9月，其营业收入为2.04亿元，净利润为609.39万元，而其2015年审计报告显示，2015年全年营业收入为3.41亿元，净利润猛增至3493.41万元，增长率逾611%。
2016年半年报显示，2016年上半年营业收入达到2327.41万元，同比增长53.12%；净利润714.69万元，同比增长228.04%
如此数据比对，2016年全年木瓜移动的净利润为3434万元，上半年高速增长近230%，全年增长竟为负数。而后再次迎来连续两年井喷式暴增，业绩浮动差异惊人。
完全依赖Facebook 占比92%
据招股书显示，在近三年，公司的主营业务按业务种类划分非搜索展示类、效果类以及其他类。
其搜索展示类业务在2017年、2018年飞速提升，主要源于Facebook渠道出海营销的功劳。
2016年-2018年，木瓜移动综合毛利率分别为20.31%、6.24%、4.28%，由于搜索展示类业务毛利率较低，导致综合毛利率大幅下滑。
目前，搜索展示类业务占木瓜移动收入比例97%以上。
招股书显示，其2016年与Facebook签订全球官方授权合作伙伴，至此Facebook成为木瓜移动最大供应商。2016年-2018年，向Facebook采购成本占总成本比重为20.79%、87.81%、91.99%。
除此之外，其供应商还包括Google、亚马逊等，但占比较少。
供应商如此几种，若自身管理出现问题，或是主要供应商调整合作政策，将对公司业务造成很大的不利影响。
2017年及2018年，其第一大客户均为点点互动控股，分别占比为12.94%、10.41%。
研发投入有猫腻？
从木瓜移动招股书披露至今，其研发投入一直为市场所诟病。
木瓜移动的招股书中，大篇幅提到其自主研发的大数据处理分析技术，并且格外重视研发投入，然而数据显示却不尽然。
木瓜移动的研发费用主要由职工薪酬和租赁费用构成，占研发费用比例达99%左右，而其更是宣称，其技术研发人员占比已经超过60%。
招股书显示，2016年-2018年研发投入占总营收的比例分别为4.94%、1.2%、0.71%，研发投入占比逐年在下降。
公司解释为前期研发项目效果显著，营收大幅增长所致。目前其仅有1项美国专利、10项正在申请的发明专利，其余均为软件著作权及技术应用模块。
但不知是否因为披露格式不同，在木瓜移动的新三板公开转让说明书中，并没有体现出2013年、2014年及2015年1-9月的研发投入，其营业成本中并无研发费用一项。
木瓜移动剞花募集资金11.7568亿元，其中，3.21亿元用于Papaya大数据智能平台升级项目、6350万元用于研发中心建设项目、9060万元用于总部基地建设，剩余7亿用于补充流动资金项目。
举棋不定 大费周章
招股书显示，本次发行前，木瓜移动实际控制人沈思及钱文杰持有公司合计股份高达76.81%，其中，沈思直接持有49.67%的股权，同时通过唯美南瓜、冬瓜科技、木瓜网络间接持有6.99%的股权，钱文杰持有20.15%的股权。
若本次成功发行，沈思及钱文杰持有公司合计股份依然达到57.61%。
沈思，一直被媒体称为美女CEO，2011年8月份，沈思连续参加了21期《非诚勿扰》节目。
有媒体称，凭借《非诚勿扰》当年的传播效应和社会效果，沈思至少为木瓜移动带来500万元的收益。所以，开篇小编才将木瓜移动称为一家会营销的公司。
除此之外，当然还有资本之路。
2015年1月，木瓜移动持续与美国投资银行接洽，并已经选定主承销商，2015年5月，其开始拆除VIE架构，历时6个月，花费1个多亿。
在2016年的采访中，沈思给出的原因是，美国低估了木瓜移动的实力，导致她放弃在美国上市。
拆掉VIE架构的一年后，木瓜移动火速挂牌新三板，证券代码为837493。
而后挂牌不到5个月，木瓜移动选择摘牌，挂牌时其董秘称“我认为新三板是中国资本市场的未来”，摘牌时董秘又称“行为本身就是一个态度”。举棋不定大费周章，用来形容木瓜移动再合适不过了。
何去何从，不知道这次木瓜移动想好了没有，科创板并非儿戏，也不应是一个公司花式展现自我的平台。业绩合理性、自身发展前景、技术推陈出新等，才应该是最终考核标准。